No fueron capaces de calcular el enorme riesgo que estaban incurriendo al financiar, desarrollar y apalancar proyectos inmobiliarios que no eran viables por estar basados en condiciones que no eran sostenibles, como muestran los problemas que estamos viviendo.

No sólo ignoraron los riesgos de otorgar hipotecas sin evaluar la capacidad de pago de los deudores, sino que fueron incapaces de reconocer la burbuja especulativa que sus acciones habían creado, burbuja que al explotar hace unos meses provoca irreparables daños para sus instituciones, sus clientes y finalmente para la economía en general.

También faltó liderazgo en las instituciones públicas que tiene a su cargo la política monetaria y la supervisión del sistema financiero al no identificar a tiempo las consecuencias de la implosión del infladísimo mercado inmobiliario y evitar la burbuja que había sido alimentada por las políticas de crédito abundante y barato que habían instituido.

El Congreso estadounidense muestra igualmente una gran incapacidad para enfrentar el problema, ya que después de innumerables audiencias e iniciativas de ley que se suceden durante los últimos 10 años, no corrigió las evidentes fallas de Freddy y Fannie Mae, las organizaciones cuasi públicas encargadas de asegurar créditos hipotecarios que estaban cada vez mas sobrevaluados y que eran objeto de apalancamiento y especulación, gracias al apoyo de esas hoy fallidas instituciones. El Congreso tampoco actuó oportunamente para enfrentar la reciente crisis, ya que después de haber rechazado un paquete de rescate bancario de “emergencia” solicitado por el secretario del Tesoro, tarda 15 valiosos días en aprobarlo. El fallido intento de la Cámara de Representantes de sancionar el paquete en su primera votación por sólo 12 votos el 29 de septiembre produce, sólo ese día, pérdidas de más de un trillón de dólares en la bolsa de valores de EU y la quiebra de por lo menos dos importantes instituciones financieras que no pudieron beneficiarse del esperado paquete (Wachovia Bank y Washington Mutual).

The Subprime Solution, el libro mas reciente de Robert Shiller, mencionado hace dos semanas en esta columna, habla precisamente de la falta de liderazgo como una de las causas del problema mencionado. El autor considera que los dirigentes empresariales y gubernamentales no tuvieron la capacidad para entender ni han sido capaces de crear los instrumentos para enfrentar burbujas especulativas como la de los bienes raíces, no obstante tener ejemplos de otras burbujas recientes como la de internet y un amplio conocimiento de los efectos destructivos que éstas tuvieron en el pasado.

Anticipando los problemas, Shiller se adelanta y habla de medidas de corto plazo para estabilizar los mercados, recuperar la confianza y aliviar la crisis, incluido un rescate bancario como el que solicitó el secretario del Tesoro. Finalmente hace un llamado a los líderes de los distintos sectores involucrados y al gobierno para que se analice con toda seriedad este problema, reconociendo lo que ha pasado con el fin de que se tomen medidas de fondo para reestructurar desde sus cimientos el marco institucional del golpeado sistema financiero. Schiller habla de la necesidad de construir organizaciones responsables que favorezcan un sano desarrollo de la industria de bienes raíces y extender la oportunidad de adquirir una vivienda a un público más amplio. El citado autor señala cómo el número promedio de propietarios de casas en Estados Unidos aumentó en los últimos 10 años de 11.5%, correspondiendo los mayores incrementos a los hispanos y a los menores de 35 años y habla de los riesgos de revertir esa tendencia.

El comportamiento de las bolsas de valores en los últimos días muestran un ambiente de “pánico” entre los inversionistas, lo que en buena medida refleja una gran desconfianza en el liderazgo gubernamental y en el de los empresarios, sobre todo los del sector financiero.

En ese contexto cobra mayor relevancia el llamado urgente de Robert Shiller y de otros destacados economistas a restablecer la confianza en el sistema financiero, ya que de no frenar el deterioro de los mercados, los problemas de carácter sistémico para la economía podrían acentuarse y de esta forma oscurecer el ambiente político y social en pleno periodo electoral.

II Robert J. Shiller “The Subprime Solution:? How Today’s Global Financial Crisis Happened, and What to Do about It”. Princeton University Press.